评级机构称，财政拮据的地方政府和国有企业对中国未来的经济增长构成风险 穆迪说 今天的一份报告将该国的信用前景从稳定下调至负面。

穆迪表示，越来越多的证据表明，中央政府将被要求支撑负债累累的实体，从而“给中国的财政、经济和机构实力带来广泛的下行风险”。

地方政府被认为已经积累了 数万亿 由于新冠病毒大流行期间的支出而产生的数美元债务以及由于房地产市场陷入困境而造成的收入损失。

尽管面临挑战，穆迪仍维持中国 A1 的整体信用评级，称其为低风险投资，但不是最安全的投资类别。 穆迪表示，这一评级反映了其对该国“以有序方式管理转型的财政和机构资源”的信心。

穆迪表示：“其经济规模巨大，潜在增长率虽然放缓，但依然强劲，支持其高减震能力。”

即便如此，前景下调仍表明人们对中国未来信誉的担忧。

中国外交部在一份声明中表示，对评级变化感到失望，穆迪对其增长和金融稳定的担忧“没有必要”。

”近年来，经过有关部门和地方政府的不断努力，中国已经建立了防范和化解地方政府债务风险的体系。” “地方政府无序违法举债势头得到初步遏制，地方政府债务处置取得积极成效。”

穆迪预计，中国2024年和2025年的年增长率将为4%，但2026年至2030年的平均增长率为3.8%，届时可能会再次降至3.5%。

为投资者分析中国经济的公司中国褐皮书首席经济学家史剑道(Derek Scissors)在一封电子邮件中表示，评级下调是意料之中的。

“这是对长期存在的情况的认识，而不是新的发展，”剪刀说， 他也是华盛顿自由市场智库美国企业研究所的高级研究员。 “我认为 2024 年的增长速度将比穆迪预期的要快，但之后的增速将比他们预期的要慢。”

地方土地出让金占地方和地区政府收入的近40%。 但中国的房地产行业因过度建设而受到严重打击。 恒大一巨头违约……

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中国外交部长王毅周五抵达越南，为习近平主席本月可能访问越南铺平道路。

王先生担任联合主席 越中双边合作指导委员会第十五次会议 越南快报报道与越南副总理陈柳光。

越南外交部表示，中国外交部长将与越南外长裴青山举行会谈，并会见越共中央总书记阮富仲和国家主席武文上。

据报道，在年度指导委员会会议上，双方将致力于改善两国经济、贸易和投资合作。 越南之声。 该国家批准的网站称，他们还将重点关注交通基础设施和清关，以改善供应链。

身兼中国共产党总书记的习近平原本预计将于 10 月或 11 月访问河内，与对方进行会谈 Trong去年在北京。 相反，习近平前往旧金山参加 11 月的亚太经合组织峰会，并与美国总统乔·拜登会面。 他的越南之行预计将于12月14日至16日进行。

自阮富仲2022年访华以来，越南已将与美国的关系提升为“全面战略伙伴关系”，与中国、印度、俄罗斯和韩国并驾齐驱。 本周越南也 授予 在总裁 Vo Van Thuong 访问东京期间，其在日本排名最高的合作伙伴关系。

向越南求爱

改善与越南的关系可能有助于美国和日本实现供应链多元化，并减少对政治和经济动荡的中国的依赖。 这似乎反过来促使北京寻求与河内加强联系。

越南问题分析师、堪培拉澳大利亚国防学院名誉教授卡尔·塞耶 (Carl Thayer) 表示，当习近平访问河内时，他可能会想与特朗普讨论美国总统乔·拜登在 9 月份会议期间与越南领导人提出的相同问题：

“[I]提高双边供应链效率和稳定性，为中国企业在越南投资经营创造更好条件……

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作者：理查德·卡茨（Richard Katz），卡内基国际事务伦理委员会

如果邓小平在创建“具有日本和新加坡特色的社会主义”时没有征求并接受日本和新加坡的建议，中国的经济奇迹就不会那么神奇。 中国当前的经济困境很大程度上源于习近平放弃了这一范式。

1976年毛泽东去世时，中国是第二个最贫穷的国家 140个国家中。 邓小平借鉴亚洲以往的成功经验，向外国宣布了“改革开放”的良方。

1978年10月访问日本期间，邓小平会见了商界领袖，参观了日产汽车工厂，看到了中国的未来。 他在东京举行的新闻发布会上表示，“我们是一个落后国家，我们需要向日本学习”。 他的第一位官方对外经济顾问是日本经济奇迹的传奇缔造者之一冲田三郎。 多年来，已有2.2万名新加坡顾问来到中国。

政府没有采取毛泽东时代以国有企业为主导的计划经济，而是采取了日本式的产业政策。 邓小平结合了各种政府措施，将资源引导到现代工业，利用私营企业的效率。

为了避免各行各业的经济体偏爱单一“国家冠军”所带来的陷阱，私营企业必须参与良性竞争。 到 2018 年，国有企业占城市就业和出口以及商业投资的比例下降至 12%。 国有企业永远不可能创造经济奇迹。 近一半的国有企业经常亏损，每次生产产品都会导致经济萎缩。 即使是盈利的国有企业，每一元投资所带来的增长也低于私营企业。

习近平正在扭转这一记录，恢复国有企业的主导地位。 2012年，在习近平上任之前，只有32%的银行贷款流向了国有企业。 到 2016 年，国有企业获得了 83% 的贷款，但这些贷款需要一段时间才能转化为更强大的投资和就业机会。 这一政策逆转源于中国共产党担心私营企业可能成为独立的权力中心。 此外，习近平还 迫使很多私营企业 接受中共党支部对其管理决策的干扰，导致效率下降，衡量标准为 资产收益率。

对于经济增长同样不可或缺的是转让技术和推动出口的外国公司。 与日本一样，出口促进了工业化，因为在邓小平上台时，中国人民仍然太穷，无法购买现代工厂产品，也无法生产在全球市场上具有竞争力的产品。

新加坡向北京提出了自己的战略解决方案——将外国公司引入中国制造和出口产品。 根据国际货币基金组织的数据，到2000年，外国跨国公司生产了中国出口产品的一半，特别是高科技产品。 外国公司出口 100% 的计算机产品，而服装的出口比例为 40%。 这一过程将知识转移给了所有新的私营公司，这些公司提供了这些出口产品 80% 的内容，甚至转移给了不相关的公司。

虽然习近平不想孤立中国，但他认为，如果中国减少对外国技术和企业的依赖，就会更加安全。 他断言，中国不再像以前那样需要外国技术。

习近平打错算盘了。 2015年，他启动了“中国制造2025”计划，旨在实现自给自足，并在多项关键技术和产品上实现全球霸主地位。 该计划已达不到要求。 例如，中国的 税收减免 对于发布大量专利的公司来说，导致它们从高质量专利转向低质量专利。 中国学者的一项研究表明，这实际上减少了创新。 尽管中国在一些技术上取得了巨大进步，并创造了华为等一些世界级公司，但驱逐外国公司会损害创新和增长。

在习近平上台之前，外国企业遭受采购歧视和知识产权盗窃，但这种情况的频率和严重程度都在升级。 现在，它包括以可疑的间谍罪名逮捕外国人员，以及要求外国公司让中共分支机构参与商业决策。 随着中国销量的下降，企业越来越不愿意容忍这种强制措施。 2023年前8个月，各国对华外国直接投资下降8%。

对私营企业和外国企业的打压来得正是时候。 随着劳动力萎缩和私人投资减速，如果不加快经济增长，中国就不可能实现良好增长。 全要素生产率 (TFP)——这些劳动力和资本投入带来更多产出。 1980年至2010年间，TFP约占工人人均GDP增长的40%。 在习近平的领导下， 全要素生产率增长率 下降了三分之二，这是中国人均GDP增速从习近平上任前十年的9%减半至未来五年预计的4%或更低的最大推动因素之一。

北京并没有试图纠正生产率下降的问题，而是试图 促进增长 通过建造过剩的“无人居住的公寓”，并用过度的债务融资。 这导致了金融动荡和仍在等待房屋的买家的示威活动。

习近平要么在中国经济逆风的原因上自欺欺人，要么表明他愿意牺牲经济增长来追求国内外的政治目标。 增长疲弱对政治稳定的影响尚待确定。

理查德·卡茨是卡内基国际事务伦理委员会的高级研究员。

本文的一个版本首次发布 这里 在 日本经济观察。

帖子 中国经济从邓的愿景到习近平的分歧 首次出现于 东亚论坛。

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